שוק ההון חווה חודש מרץ מאתגר — מדד ת"א-125 רשם ירידות, למרות עלייה מצטברת של כ-70% על בסיס שנתי. גם מדד S&P 500 סיים את הרבעון הראשון של 2026 בירידות מחירים, אם כי הרווחים של חברות המדד זינקו ב-27% — הנתון הטוב ביותר מאז הרבעון הרביעי של 2021. על רקע ריבית בנק ישראל של 4% (לאחר הורדה מ-4.25% בינואר 2026) ואינפלציה מתונה של כ-2.2%, נותחו תשואות 220 קרנות השתלמות מ-36 חברות, בהיקף נכסים כולל של 481.7 מיליארד ש"ח.
מה שחשוב להבין: קרן השתלמות אינה חובה על פי חוק, אך מהווה את אפיק החיסכון הפטור ממס הכי אטרקטיבי בישראל. הכסף נזיל אחרי 6 שנים, ואין פטור מיוחד לצורך רכישת דירה (בניגוד למיתוס הנפוץ). אז מי הקרנות שעבדו הכי קשה עבורכם במרץ 2026?
הורדת הריבית של בנק ישראל ל-4% בתחילת השנה יצרה סביבה שבה נכסי סיכון — ובראשם מניות — נהנו מרוח גבית. עם זאת, חודש מרץ הביא עימו תיקון, ומדד ת"א-125 ירד. מי שהיה חשוף למניות ברמה גבוהה נהנה מהעלייה השנתית האדירה, אך חש את הירידה החודשית. לעומת זאת, מסלולי אג"ח סבלו מהפסדים — דפוס שנראה בכל סוגי הקרנות.
התחזית קדימה: אם האינפלציה תישאר ברמה של 2.2% או תרד, ייתכן שבנק ישראל ימשיך להוריד ריבית — מה שצפוי להיטיב עם שוק המניות וגם עם שוק האג"ח.
| קרן | תשואה שנתית | תשואה 3 שנים | תשואה 5 שנים | דמי ניהול |
|---|---|---|---|---|
| מיטב משולב סחיר | 62.87% | — | — | — |
| צבא הקבע מניות סחיר | 60.25% | — | — | 0.18% |
| הראל מניות סחיר | 60.11% | — | — | — |
| מגדל מניות סחיר | 59.23% | — | — | — |
| אינפיניטי משולב סחיר | 57.41% | 33.52% | 19.42% | — |
מקור: רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון — data.gov.il, תקופת דיווח מרץ 2026
שימו לב לתופעה מרשימה: כל חמש הקרנות המובילות הן קרנות סחיר — קרנות העוקבות אחר מדדים, שהושקו בשנים האחרונות. התשואות שלהן נעות בין 57% ל-63%, לעומת ממוצע ענפי של 11.55% בלבד. זו לא סתם פערים — זו מהפכה.
קרנות סחיר (ETF-like) עוקבות אחר מדדי מניות בצורה פסיבית. הן לא מנסות "לנצח את השוק" — הן פשוט עוקבות אחריו. וכשמדד ת"א-125 עלה 70% בשנה, הקרנות האלו נסעו על הגל במלואו. לעומתן, קרנות מנוהלות באופן אקטיבי, עם חשיפה מעורבת למניות ואג"ח, השיגו תשואות נמוכות משמעותית.
הלקח: עבור חוסכים עם אופק של 6 שנים ומעלה (תקופת החיסכון המינימלית בקרן השתלמות), חשיפה גבוהה למניות דרך מסלול סחיר ייתכן שתתאים למי שמוכן לתנודתיות בטווח הקצר.
| קרן | תשואה שנתית | סוג מסלול |
|---|---|---|
| מיטב אג"ח סחיר | -9.93% | אג"ח |
| הראל אג"ח | -9.92% | אג"ח |
| מור השתלמות | -9.60% | אג"ח |
מקור: רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון — data.gov.il, תקופת דיווח מרץ 2026
שלוש הקרנות בתחתית הן כולן מסלולי אג"ח. הסיבה ברורה: בסביבת ריבית שהייתה עולה עד ינואר 2026, אג"ח קיימות איבדו ערך. גם לאחר הורדת הריבית ל-4%, ההשפעה טרם הספיקה להתגלגל לתשואות חיוביות במסלולים אלו. עם זאת, אם הריבית תמשיך לרדת, ייתכן שמסלולי אג"ח יתאוששו במחצית השנייה של 2026.
הנתונים מגלים טווח רחב: דמי הניהול הממוצעים בקרנות השתלמות עומדים על 0.48%, אך הטווח נע בין 0.11% (שתי קרנות) ל-1.02%. ההבדל נראה קטן, אך על סכום של 500,000 ש"ח — ההפרש בין 0.11% ל-1.02% הוא 4,550 ש"ח בשנה.
נתון מעניין: קרן צבא הקבע מניות סחיר, שהניבה תשואה של 60.25%, גובה דמי ניהול של 0.18% בלבד. זו דוגמה מושלמת לכך שתשואה גבוהה לא חייבת לבוא עם עלויות גבוהות.
חשוב לזכור: מעבר בין קרנות השתלמות הוא חינם על פי חוק. אין סיבה להישאר בקרן יקרה שמניבה תשואות נמוכות.
| מדד | ערך |
|---|---|
| מספר קרנות | 220 |
| מספר חברות | 36 |
| היקף נכסים כולל | 481.7 מיליארד ש"ח |
| תשואה ממוצעת שנתית | 11.55% |
| תשואה ממוצעת 3 שנים | 10.24% |
| תשואה ממוצעת 5 שנים | 6.02% |
| דמי ניהול ממוצעים | 0.48% |
| טווח דמי ניהול | 0.11% — 1.02% |
מקור: רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון — data.gov.il, תקופת דיווח מרץ 2026
אם אתם מזהים שקרן ההשתלמות שלכם נמצאת בתחתית הטבלה — או שדמי הניהול שלכם גבוהים מ-0.5% — זה הזמן לבדוק חלופות. מעבר בין קרנות הוא תהליך פשוט שלוקח מספר ימי עסקים ולא כרוך בעלות כלשהי.
כמה שאלות שכדאי לשאול את עצמכם:
לבדיקת הקרנות של הראל, מיטב ואלטשולר שחם — היכנסו לעמודי החברות באתר וצפו בנתונים המלאים של כל מסלול.
לא. קרן השתלמות אינה חובה על פי חוק, בניגוד לפנסיה. עם זאת, היא נחשבת לאפיק החיסכון הפטור ממס האטרקטיבי ביותר בישראל — ולכן רוב המעסיקים מציעים אותה כחלק מתנאי ההעסקה. הכסף נזיל לאחר 6 שנים.
לא. בניגוד למיתוס הנפוץ, אין פטור מיוחד למשיכת כספים מקרן השתלמות לצורך רכישת דירה. ניתן למשוך את הכספים רק לאחר 6 שנות חיסכון (או 3 שנים למי שהגיע לגיל פרישה).
תשואת עבר אינה מבטיחה תשואה עתידית. קרנות סחיר מנייתיות מניבות תשואות גבוהות בתקופות של עליות בשוק, אך עלולות להפסיד משמעותית בירידות. ייתכן שמסלול זה יתאים למי שיש לו אופק השקעה ארוך ויכולת לספוג תנודתיות.
מרץ 2026 חיזק מגמה ברורה: קרנות השתלמות סחיריות, העוקבות אחר מדדי מניות, הניבו תשואות דרמטית גבוהות יותר מהממוצע. אך חשוב לזכור — תשואות עבר אינן ערובה לעתיד. מה שכן ודאי: דמי ניהול נמוכים חוסכים כסף אמיתי, ומעבר בין קרנות הוא חינם. בדקו את הקרן שלכם, השוו נתונים, וקבלו החלטה מושכלת.
אודות הכותב: צוות המחקר של גמלטופ מנתח נתוני קרנות וקופות גמל על בסיס נתוני רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון כפי שמתפרסמים ב-data.gov.il. הנתונים במאמר זה מתייחסים לתקופת דיווח מרץ 2026. אין באמור המלצה לביצוע פעולות השקעה כלשהן.
