בספטמבר 2026 התשואה של רוב החוסכים נקבעה בעיקר לפי שער הדולר, ולא לפי מה שקרה בבורסות. מדד S&P 500 האמריקאי ירד בספטמבר בכ‑0.35% במונחים דולריים, ובכל זאת מסלולי עוקב S&P 500 בקופות הגמל ובקרנות ההשתלמות סיימו את החודש בעלייה של כ‑2.15%. ההסבר פשוט: הדולר התחזק מול השקל ב‑2.51% במהלך החודש, ומי שמחזיק נכסים דולריים ללא גידור מטבע נהנה מכך. במסלולים הכלליים, שבהם נמצאת רוב הצבירה, התמונה הייתה שונה: תשואה כמעט אפסית.
בכתבה הזו ריכזנו את תשואות ספטמבר 2026 בכל מוצרי החיסכון — קרנות פנסיה, קרנות השתלמות, קופות גמל, גמל להשקעה, פוליסות חיסכון וחיסכון לכל ילד — לפי הנתונים הרשמיים של רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון. כל ממוצע בכתבה משוקלל לפי היקף הנכסים של המסלולים, כך שמסלול גדול משפיע עליו יותר ממסלול קטן.
תשואות ספטמבר 2026 בקצרה: כל המוצרים בטבלה אחת
הטבלה מציגה את המסלול המרכזי בכל מוצר, ובנוסף שלושה מסלולים מתמחים לשם השוואה. התשואות הן ממוצע משוקלל של כל הגופים המנהלים, ברוטו (לפני ניכוי דמי ניהול).
| מוצר ומסלול | ספטמבר 2026 | מתחילת השנה | 12 חודשים | דמי ניהול ממוצעים |
|---|---|---|---|---|
| קרן פנסיה מקיפה — לבני 50 ומטה | +0.67% | +9.15% | +13.58% | 0.15% מהצבירה + 1.37% מההפקדה |
| קרן השתלמות — מסלול כללי | −0.02% | +6.86% | +10.44% | 0.63% מהצבירה |
| קופת גמל — לבני 50 ומטה | +0.08% | +7.72% | +11.90% | 0.58% מהצבירה |
| גמל להשקעה — מסלול כללי | −0.10% | +6.56% | +10.22% | 0.62% מהצבירה |
| פוליסת חיסכון — מסלול כללי | +0.16% | +6.99% | +11.01% | 0.96% מהצבירה |
| חיסכון לכל ילד — סיכון גבוה | +0.37% | +10.89% | +15.10% | 0.01% מהצבירה |
| עוקב S&P 500 (קרנות השתלמות) | +2.15% | +7.93% | +7.31% | 0.58% מהצבירה |
| מניות (קרנות השתלמות) | +0.46% | +11.70% | +17.55% | 0.59% מהצבירה |
| אשראי ואג"ח (קרנות השתלמות) | −0.32% | +3.19% | +5.06% | 0.59% מהצבירה |
מקורות: גמל‑נט, פנסיה‑נט וביטוח‑נט של רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון, נתוני 09/2026. ממוצעים משוקללים לפי נכסים, ללא מסלולים בניהול אישי (IRA) וללא קרנות סגורות לציבור. דמי הניהול הם ממוצע פשוט של דמי הניהול שנגבו בפועל בכל מסלול.
הסיפור של ספטמבר: הדולר, לא הבורסה
הנתון הבולט ביותר של החודש הוא הפער בין מסלולי עוקב S&P 500, שעלו בכ‑2.15%, לבין כל השאר. מעניין לבדוק מה קרה למדד עצמו. לפי סיכומי החודש של YCharts וJames Investment, מדד S&P 500 ירד בספטמבר בכ‑0.35% במונחים דולריים. כלומר, המניות האמריקאיות עצמן לא הרוויחו בספטמבר.
ההסבר נמצא בשער החליפין. לפי השער היציג של בנק ישראל, הדולר עמד על 2.988 ₪ ב‑31 באוגוסט ועל 3.063 ₪ ב‑30 בספטמבר. זו עלייה של 2.51%. כשמחברים ירידה של כ‑0.35% במדד לעלייה של 2.51% בדולר, מגיעים בדיוק לתשואה של כ‑2.15% שקיבלו החוסכים במסלולים האלה בשקלים.
מה זה אומר לחוסכים? מסלולי S&P 500 בגופים המוסדיים בישראל חשופים במידה רבה לשינויים בשער הדולר. בחודש שבו הדולר מתחזק, החשיפה הזו מוסיפה לתשואה. בחודש שבו הדולר נחלש, היא גורעת ממנה. בדיוק כך קרה בכיוון ההפוך בחלק מהחודשים הקודמים של 2026, ולכן התשואה של המסלול ב‑12 החודשים האחרונים, +7.31%, נמוכה בהרבה מזו של מסלולי המניות (+17.55%).
המסלולים הכלליים: חודש שקט
במסלול הכללי של קרנות ההשתלמות מנוהלים כ‑235 מיליארד ₪, יותר מכל מסלול אחר במוצר. בספטמבר הוא סיים כמעט ללא שינוי (−0.02% בממוצע משוקלל). מאחר שזהו מסלול מפוזר, שמשלב מניות בארץ ובחו"ל, אג"ח, אשראי ונכסים לא סחירים, חודש שבו חלק מהאפיקים עלה וחלק ירד מסתכם בתוצאה קרובה לאפס.
הפערים בין הגופים במסלול הכללי היו קטנים בספטמבר: מ‑+0.17% בכלל ובמגדל ועד −0.43% באלטשולר שחם (מסלול כללי ב'). בטווח של 12 חודשים הפערים כבר משמעותיים יותר: מ‑+13.13% בכלל ועד +8.11% באלטשולר שחם. את הפירוט המלא לפי גוף ריכזנו בכתבה על תשואות קרנות ההשתלמות בספטמבר 2026.
קרנות הפנסיה: התוצאה הטובה ביותר במסלולי ברירת המחדל
מבין מסלולי ברירת המחדל, קרנות הפנסיה המקיפות הציגו את התשואה הגבוהה ביותר בספטמבר: +0.67% במסלול לבני 50 ומטה, שבו נמצאים רוב החוסכים הצעירים. גם המסלולים לבני 50 עד 60 (+0.53%) ולבני 60 ומעלה (+0.29%) סיימו בעלייה, בזמן שהמסלולים המקבילים בקופות הגמל נעו סביב האפס.
אחד ההבדלים המבניים בין קרן פנסיה מקיפה לבין קופת גמל או קרן השתלמות הוא שחלק מנכסי הקרן המקיפה מושקע באג"ח מיועדות שמנפיקה המדינה בתשואה קבועה. החלק הזה אינו מושפע מתנודות השוק, ולכן מייצב את התשואה החודשית. בנוסף, דמי הניהול בקרן פנסיה בנויים אחרת: אחוז נמוך מהצבירה (0.15% בממוצע במסלולים האלה) ואחוז גבוה יותר מכל הפקדה (1.37% בממוצע). כשמשווים בין קרנות פנסיה, צריך לבדוק את שני הרכיבים.
בטווח של 12 חודשים, המסלול לבני 50 ומטה הניב +13.58% בממוצע. ביצועי הגופים נעו בין +15.32% במור ו‑+15.03% בכלל, לבין +10.14% באלטשולר שחם.
קופות גמל וגמל להשקעה
בקופות הגמל לתגמולים ולפיצויים, רוב הכסף נמצא במסלולים התלויים בגיל. המסלול לבני 50 ומטה עלה בספטמבר ב‑0.08% בממוצע, המסלול לבני 50 עד 60 ירד ב‑0.10%, והמסלול לבני 60 ומעלה ירד ב‑0.17%. ההבדל ביניהם משקף את הרכב ההשקעות: ככל שהגיל עולה, המסלול מחזיק יותר אג"ח ופחות מניות. בספטמבר האג"ח היו האפיק החלש (מסלולי אשראי ואג"ח ירדו בכ‑0.3% עד 0.5%), ולכן המסלולים הסולידיים יותר נפגעו מעט יותר.
בגמל להשקעה, המסלול הכללי ירד ב‑0.10% בממוצע. ב‑12 החודשים האחרונים הוא הניב +10.22%. גמל להשקעה הוא מוצר חיסכון נזיל עם יתרון מס משמעותי: מי שמושך את הכסף כקצבה מגיל 60 פטור ממס רווחי הון, ומי שמושך אותו בסכום חד‑פעמי משלם מס של 25% על הרווח הריאלי, בדומה לתיק השקעות רגיל. את הטבלאות המלאות של קופות הגמל והגמל להשקעה ריכזנו בכתבה על תשואות קופות הגמל בספטמבר 2026.
פוליסות חיסכון וחיסכון לכל ילד
בפוליסות החיסכון שהונפקו משנת 2004 ואילך, המסלולים הכלליים עלו בספטמבר ב‑0.16% בממוצע, ומסלולי S&P 500 עלו ב‑2.09%, בדומה למוצרים האחרים. מה שמבדיל את הפוליסות הוא גובה דמי הניהול: 0.96% בממוצע במסלולים הכלליים, כמעט פי 1.5 מהממוצע בקרנות ההשתלמות. לאורך שנים, פער כזה בדמי הניהול מצטבר לסכום משמעותי.
בחיסכון לכל ילד, המסלול לחוסכים המעדיפים סיכון גבוה עלה בספטמבר ב‑0.37%, ובטווח של 12 חודשים הוא הניב +15.10%. דמי הניהול במוצר הזה נמוכים במיוחד (כ‑0.01% בממוצע), מכיוון שהם מסובסדים על ידי המדינה.
"תחזית תשואות ספטמבר": מה ההבדל בין תחזית לנתון רשמי
לפני שהנתונים הרשמיים מתפרסמים, גופי מחקר וכלי תקשורת מפרסמים הערכות לתשואות החודש, על סמך ביצועי המדדים והמטבעות. ההערכות האלה שימושיות, אבל הן אינן הנתון הרשמי. הנתונים בכתבה הזו הם הנתונים הסופיים שדיווחו הגופים המנהלים למערכות גמל‑נט, פנסיה‑נט וביטוח‑נט של רשות שוק ההון, והם אלה שקובעים כמה כסף נמצא בפועל בחשבון שלכם.
אפשר לבדוק את התשואה של המסלול שלכם בכל תקופה שתבחרו, בחודש מסוים או בטווח של כמה שנים, בכלי בדיקת התשואות לפי תאריכים, ולהשוות בין מסלולים בעמוד השוואת קופות הגמל.
מה עושים עם הנתונים האלה?
- אל תחליפו מסלול בגלל חודש אחד. בספטמבר מסלולי S&P 500 הובילו, אבל ב‑12 החודשים האחרונים מסלולי המניות הניבו יותר מפי שניים. התשואה של חודש בודד מושפעת מאוד מגורמים זמניים כמו שער הדולר.
- בדקו את החשיפה שלכם לדולר. אם רוב החיסכון שלכם במסלול עוקב S&P 500, התשואה שלכם תלויה גם בשער החליפין, ולא רק בשוק האמריקאי.
- השוו דמי ניהול בכל המוצרים. בקרנות השתלמות ובקופות גמל הממוצע הוא כ‑0.6% מהצבירה, בפוליסות חיסכון כ‑1%, ובקרנות פנסיה יש שני רכיבים: מהצבירה ומההפקדה. דמי ניהול הם הגורם היחיד שאפשר להבטיח מראש, ולכן כדאי לנהל עליהם משא ומתן.
- התאימו את המסלול לטווח הזמן. חוסך צעיר שהכסף שלו לא יידרש בעשורים הקרובים יכול לשקול מסלול עם יותר מניות. מי שקרוב לפרישה או צריך את הכסף בקרוב צריך מסלול סולידי יותר.
מונחים שכדאי להכיר
- תשואה ברוטו: התשואה שהשיג המסלול לפני ניכוי דמי הניהול. התשואה שהחוסך מקבל בפועל נמוכה ממנה בגובה דמי הניהול.
- ממוצע משוקלל לפי נכסים: ממוצע שבו כל מסלול משפיע לפי גודלו. מסלול שמנהל 30 מיליארד ₪ משפיע יותר ממסלול שמנהל 50 מיליון ₪.
- עוקב מדד: מסלול שמשקיע בהתאם להרכב של מדד מסוים, למשל S&P 500, במקום לבחור השקעות באופן אקטיבי.
- גידור מטבע: פעולה שמקטינה את החשיפה של ההשקעה לשינויים בשער החליפין. מסלול ללא גידור מרוויח כשהדולר מתחזק ומפסיד כשהוא נחלש.
שורה תחתונה
ספטמבר 2026 היה חודש שבו שער הדולר קבע את התוצאה. מסלולי S&P 500 עלו בזכות התחזקות הדולר, למרות שהמדד עצמו ירד. המסלולים הכלליים נשארו כמעט ללא שינוי, וקרנות הפנסיה המקיפות בלטו לטובה בזכות המבנה היציב שלהן. בטווח של שנה, מסלולי המניות ממשיכים להוביל עם תשואה של כ‑17.5%. הדבר החשוב ביותר נשאר אותו דבר: מסלול שמתאים לגיל ולטווח החיסכון שלכם, ודמי ניהול נמוכים ככל האפשר.
מקור הנתונים: מערכות גמל‑נט, פנסיה‑נט וביטוח‑נט של רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון, כפי שהן מתפרסמות במאגר המידע הממשלתי data.gov.il, נתוני 09/2026. שער הדולר: השער היציג של בנק ישראל. נתוני מדד S&P 500: YCharts ו‑James Investment. התשואות המוצגות הן ברוטו, לפני ניכוי דמי ניהול. התשואה ל‑12 חודשים חושבה מצירוף התשואות החודשיות הרשמיות.
הבהרה: האמור הוא מידע כללי בלבד ואינו מהווה ייעוץ, שיווק פנסיוני או המלצה לרכישה או למכירה של מוצר פיננסי כלשהו, ואינו תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם. תשואות עבר אינן מעידות על תשואות עתידיות ואין באמור התחייבות לתשואה כלשהי. ט.ל.ח.
